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国内利率短期方向不明朗

时间:2019-10-25 07:56:13

2019年9月17日,央行启动了2000亿元的多边基金操作,利率从上次的3.30%上升至3.30%。为了提高利率传导效率,降低实体经济的融资成本,新贷款市场报价利率的形成机制应运而生。利率“双轨一轨”的雏形已经出现。新贷款利率的确定取决于mlf和两点,与市场利率的联系明显增强。新的lpr报价是根据mlf利率形成的。央行的多边基金利率这次没有调整,这使得投资者对更大幅度降息的预期再次落空。目前,有两大因素制约了国内降息操作。

猪油价格可能会推高cpi。8月份,消费者物价指数同比上涨2.8%,在“第二时代”连续6个月上涨。食品是cpi通胀的主要组成部分,8月份食品价格同比上涨10.0%,比上个月上涨0.9个百分点,影响cpi通胀约1.93个百分点。

在食品方面,最重要的因素是猪肉,猪肉价格同比上涨46.7%,比上个月上涨19.7%。此外,新鲜水果价格同比上涨24.0%,下跌15.1个百分点。牛肉、羊肉和鸡肉价格同比上涨11.6%至12.5%。上述五项合计影响消费物价指数上升约1.66个百分点。与此同时,世界上最大的石油出口国沙特阿拉伯的两个石油设施最近遭到无人驾驶飞行器的袭击。根据沙特能源部长的声明,Saudi Aramco的石油产量已经减少了近一半,每天减少570万桶。

沙特事件给全球能源市场带来了相当大的波动。交易于9月16日星期一开始,布伦特和纽约原油价格双双飙升。布伦特原油开盘后上涨近20%,为1991年以来最大单日涨幅。目前,生猪价格持续走高已经导致市场预期cpi将突破3%。如果油价和生猪价格同时大幅上涨形成共振,将进一步加大国内通胀压力,并在一定程度上限制国内降息操作。

严格控制资金进入房地产。近日,北京银监局共开出了5张罚单,其中4张都因违规“输血”房地产被罚款350万元。中信信托、建新信托、北京银行和渤海银行北京分行都被罚款。今年以来,央行不断加强对房地产基金的监管。在中央政治局会议强调“房地产不是刺激经济的短期手段”后,有关监管部门采取了集中行动,从银行、信托、债券等方面收紧银根,严格控制资金非法流入房地产。中国银行业监督管理委员会办公厅发布《关于开展2019年银行业金融机构房地产业务专项检查的通知》,重点检查四大领域32个城市的银行房地产业务。在当前的高压监管下,降息很容易导致房地产泡沫,这也在一定程度上阻碍了央行降息。

欧洲央行9月12日宣布量化宽松加降息。美联储可能会在9月18日的会议上降息25个基点。在如此巨大的降息外部压力下,央行并未选择降息,或者短期内降息的可能性预计将大幅降低。

总体而言,目前的通胀率处于较高水平,近期的原油事件可能进一步推高通胀预期。高通货膨胀率将在一定程度上抑制国内降息行动。与此同时,央行最近对资本进入房地产市场的严格控制在一定程度上抑制了国内降息预期。短期国内利率走势不明朗,或者振荡趋势保持不变。

(作者:华泰期货)

资料来源:《期货日报》

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