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中信:启用大兴机场仅影响首都机场短期业绩 上调至“买入”评级

时间:2019-10-20 13:44:50

中信证券(Citic Securities)在一份报告中表示,它认为北京的“一城两市”不是首都机场(00694)国际客流蛋糕的分割,而是扩大北京乃至京津冀地区国际客流市场的共同努力。移交后,首都机场将恢复增长,长期旅客吞吐量为1亿人次,而国际旅客流量预计将增至3500万人次。

北京的一个城市和两个城市的目标是一起做一个大蛋糕,具有更高的定位和地理优势。首都机场仍将控制高质量的客流。大兴机场的开通不是为了分割现有的客流蛋糕,而是为了解决北京多年来一直供不应求的问题(过去五年首都/上海机场航班的年复合增长率为1.6%/6.3%),并与首都机场合作,将服务范围扩大到北京、天津和河北,以获得更多的国际客流(北京、天津和河北的人均国际旅行次数仅为长三角地区的75%)。由于地理位置接近、定位较高(首都机场定位为亚太地区的国际枢纽,而大兴机场是中国的国际枢纽)以及东航京沪航线落后,首都机场仍将控制北京的主要国际和商务客流。

该行表示,部分国内航班转移至大兴后,首都机场可以将更多资源投入国际航班,增加国际客流,位置高、位置近、服务首都核心功能的首都机场仍将是高净值客户的首选。因此,转移只会影响公司的短期绩效。从长远来看,该公司预计将实现1亿名乘客和3500万名国际乘客。根据dcf的数据,该公司的目标市值为411亿港元,比当前市值高出35%。

该行表示,这种转变只会影响公司的短期表现,不会破坏公司的长期价值。相反,这有助于公司增强其国际枢纽实力和非航空业务的进一步发展。据估计,该公司2019/20/21年度对其母公司的净利润将为25亿/20亿/15亿元,相当于市盈率的11/14/18倍,并将提升至“买入”评级。

资料来源:智通财经

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